Запасы цинка на Лондонской бирже металлов (LME) снижаются уже семь месяцев подряд. Оставшихся запасов цинка хватит только на один день мирового потребления.
Никто не предупреждал рынок о том, что цинку грозит реальная угроза дефицита.
В этом году цены на цинк на LME оказались ниже, чем на все остальные цветные металлы, и это единственный металл, который по-прежнему торгуется на 4% ниже цены начала года.
Временные спрэды сокращаются, но остаются на уровне небольшого контанго. Это говорит о том, что практически исчерпанные запасы на LME не отражают реального положения дел.
Это не первый случай манипулирования запасами цинка на LME с целью одурачить неосторожных. Аналитики сходятся во мнении, что на рынке наблюдается значительный профицит предложения, и восстановление биржевых запасов — это только вопрос времени.
Держателям коротких позиций остается только надеяться, что часть этого избытка появится на биржевых складах как можно скорее.
НЕНАДЕЖНЫЕ ПРИЗНАКИ
Зарегистрированные на LME запасы цинка находятся на минимальном за два года уровне — 78 475 тонн. Доступные запасы еще ниже и составляют 45 700 тонн.
Большая часть оставшегося цинка и свинца находится в Сингапуре. С 2023 года этот пункт обмена и доставки является основным пунктом прибытия обоих металлов. Запасы цинка на LME в Сингапуре выросли с 58 000 до более чем 200 000 тонн во второй половине ноября того же года, поскольку излишки металла были получены за счет выгодной аренды складов.
Металл поступал и вывозился, поскольку трейдеры играли в арбитражную игру на LME. Запасы цинка в Сингапуре на конец 2024 года выросли на 35 550 тонн по сравнению с предыдущим годом. Тем не менее, 691 500 единиц было доставлено на склады LME в порту и обратно.
Прогнозы были оптимистичными в зависимости от циклов ротации запасов, что снижало полезность складских запасов LME в качестве сигнала.
В ЦЕПОЧКАХ ПОСТАВОК НАБЛЮДАЮТСЯ ПЕРЕБОИ
В апреле в течение двух дней была получена гарантия на почти 90 000 тонн цинка.
С тех пор поставки были в основном односторонними. С 1 января запасы сократились на 144 250 тонн.
Также не произошло увеличения количества металла, хранящегося на складах, зарегистрированных в LME, как это было в прошлом году, когда операторы складов перемещали металл между собой.
Запасы цинка на LME составляют всего 16 472 тонны, из которых 4 842 тонны хранятся в Сингапуре.
За первые шесть месяцев этого года экспорт цинка из Сингапура заметно увеличился. Объем отгруженного металла в объеме 153 000 тонн уже соответствует прошлогоднему показателю за весь 12-месячный период. На острове нет ни одного цинкового завода, поэтому это сырье LME находится в движении.
Импортные поставки также снизились до 27 000 тонн с 82 000 тонн во второй половине 2024 года.
Сингапурский экспорт направляется во многие азиатские страны. Это говорит о том, что запасы LME были исчерпаны, чтобы заполнить пробел в цепочке поставок, образовавшийся из-за перебоев в работе металлургического завода. Toho Zinc окончательно закрыла свой металлургический завод в Аннаке, а Youngpoong Seokpo в Южной Корее был вынужден сделать перерыв на 58 дней из-за незаконного сброса воды. С марта объем производства на металлургическом заводе Nyrstar в Хобарте сократился на 25%, а компания Glencore закрыла часть комплекса в Портовесме.
КИТАЙ НАРАЩИВАЕТ производство
По мере улучшения поставок добываемого сырья китайские производители наращивают производство.
По данным Shanghai Metal Market (местного поставщика данных), объем производства цинка в Китае в период с января по июль увеличился на 4% в годовом исчислении. Компания прогнозирует, что в августе этот показатель за весь год увеличится до 7%.
К концу 2024 года сборы за переработку импортируемого сырья восстановились до 82,00 долларов за тонну с отрицательной отметки, поскольку восстановление мирового горнодобывающего производства распространилось по всей технологической цепочке.
В период с января по июнь импорт цинковых концентратов в Китай вырос на 48% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года благодаря увеличению поставок из Демократической Республики Конго (ДРК) и России, где наращиваются мощности нового рудника Кипуши и рудника Озерное.
Однако до сих пор избыток цинка хранился в Китае. В первой половине 2025 года экспорт рафинированных металлов составил всего 12 700 тонн.
ДЕЛАЕМ СТАВКУ НА ИЗБЫТОК
Лондонский рынок цинка на удивление спокойно относится к потере биржевых запасов.
Базовый спред на LME был изменен с наличных до трехмесячных, поскольку запасы продолжают падать, спред сократился. В начале июня он составлял 30 долларов, а сейчас составляет 5 долларов. Для сравнения, в прошлом, когда запасы на LME были такими низкими, спред был постоянно заниженным.
Рекомендации по кредитованию на бирже могут стать фактором, способствующим снижению спредов. В отчетах LME указаны две значительные длинные позиции на дату погашения, которые эквивалентны 90% акций, имеющихся в наличии на данный момент.
Значительное расхождение в спреде между запасами и спред-сигналами указывает на то, что паники нет, поскольку никто не считает, что физическая цепочка поставок настолько напряжена.
По данным Международной исследовательской группы по свинцу и цинку, спрос на цинк в последние месяцы практически не менялся из-за слабой строительной активности практически повсеместно. В период с января по май на мировом рынке также был зарегистрирован профицит в размере почти 90 000 тонн.
Важно знать, какая часть этого расчетного избытка может быть поставлена через LME. Как быстро и, что, возможно, более важно, учитывая текущую напряженность на лондонском рынке цинка, цинк может быть доставлен на LME?
Таково мнение обозревателя, автора журнала.